Dada a amplitude e crescimento do setor de cannabis, os investidores comparam empresas em setores completamente diferentes e ainda com modelos de negócios não relacionados. Enquanto Kroger, General Mills e Cargill operam no setor de alimentos, raramente são comparados entre si de uma perspectiva de investimento em relação a múltiplos de avaliação, fatores de crescimento e perfil de margem. E agora?

Neste momento, existem cinco principais setores relacionados à cannabis em que os investidores podem investir: Agricultura, Bens de Consumo, Acessórios / Software, Imóveis e Varejo.

Toda empresa de cannabis pode e deve ser agrupada em uma dessas verticais para que possa ser melhor comparada e analisada com base nas métricas relevantes para o modelo de negócios. Entenda melhor:

Agricultura

Esta é a indústria com maior montante do setor de cannabis e consiste principalmente de produtores canadenses licenciados. Dada a demanda excessiva e a oferta limitada do produto, as empresas agrícolas estão aproveitando os perfis de margem aprimorados. O que ainda está para ser determinado é se essas margens são sustentáveis, dado o aumento acentuado esperado na oferta e se há a compressão de preços.

Embora os fundamentos do mercado possam mudar para os cultivadores puros, uma vez que o mercado normalize, os principais produtores no Canadá têm uma vantagem de investir, já que conseguiram acessar enormes somas de capital para financiar seus planos de expansão.

Bens de consumo embalados

As empresas desse setor vêm em grande parte da Califórnia/Estados Unidos e agora estão tentando se expandir para outras regiões. Embora existam várias empresas que reportam altos números de receita, contratos de distribuição e fornecimento de longo prazo são fundamentais nesse estágio, assim como foram para as empresas de bebidas alcoólicas que eventualmente se tornaram líderes nacionais.

 Não é mais impressionante uma empresa estar produzindo resultados substanciais fora de portas de varejo limitadas, sem contratos de fornecimento de longo prazo. Os vencedores deste setor fecharão acordos nacionais com varejistas, garantindo espaço nas prateleiras por um período de tempo. A maioria dos futuros vencedores desse setor ainda é privada e pode conter mais oportunidades para retornos do tipo empreendimento.

Auxiliar / Software

Os melhores desempenhos iniciais nesse setor, que incluem negócios que não são relevantes para a fábrica, focados em tecnologia, distribuição, pagamentos e outros serviços, estão lançando as bases há algum tempo, devido à conformidade com a lei federal. Por conta da capacidade de listar nas bolsas americanas, as empresas que não “tocam a fábrica” tiveram uma vantagem significativa para levantar capital e capturar participação de mercado. Embora seja muito cedo para dizer, uma tese é que as primeiras empresas a desenvolverem nichos substanciais de negócios focados na maconha e poderiam ser alvos de fusões e aquisições para empresas que não são maconha que desejam seus livros de negócios.

Imobiliária

O setor imobiliário de cannabis é uma das verticais imobiliárias emergentes e mais curiosas. Dada a natureza intensiva em capital do setor de maconha, e como a legalização continua a expandir estado por estado, o tamanho do mercado só aumentará com o tempo. Atualmente, existe apenas um REIT (fundo de investimentos imobiliários) de maconha que é comercializado publicamente, enquanto um punhado recentemente levantou capital e deve se tornar público no próximo ano. 

Retornos exorbitantes em imóveis estão se tornando cada vez mais difíceis de obter para REITs generalistas, mas aqueles com foco no setor continuam atraindo investidores. Os fundos de investimentos de cannabis não apenas se concentram demais em um setor de alto crescimento, mas também oferecem fluxo de caixa significativo e retornos superiores no curto e no médio prazo. A nuance chave para os investidores considerarem é se o REIT da cannabis está focado no setor imobiliário de varejo ou no setor agrícola da cannabis. O veredicto é sobre qual dos dois terá melhor desempenho ao longo do tempo, pois ambos têm seus méritos. O setor imobiliário agrícola oferece retornos ligeiramente mais altos no curto prazo, mas uma dinâmica competitiva em deterioração e uma potencial compressão da margem a longo prazo.

Varejo

Esse setor tem mais chance de defesa e proteção à sua economia a longo prazo como resultado das restrições de zoneamento geográfico impostas às empresas de varejo de cannabis, o número limitado de licenças totais que um local permite e a capacidade dos varejistas pioneiros de estabelecer lealdade do consumidor. O varejo de cannabis também será significativamente mais consolidado do que outras indústrias relacionadas à maconha e será o vencedor final. O vencedor será o varejista capaz de estabelecer a maior confiança com os consumidores, possui localizações nos mercados mais estratégicos dos EUA e é visto como o curador dos produtos de cannabis da mais alta qualidade. 

Com a separação das cinco principais indústrias se torna possível executar análises competentes com métricas mais relevantes. Um investidor não aprenderá nada de útil comparando as margens de quatro paredes de um varejista com as margens de uma empresa. Ou seja, os investidores serão atendidos quando outras empresas do setor de cannabis começarem a compartilhar seus principais indicadores de desempenho.